18年前三季度完成营收338.02亿元,同比+21.90%,归母净利润73.95亿元,同比+20.20%,扣非归母净利润71.52亿元,同比+19.02%,经营性现金流净额26.46亿元,同比+2660.86%。18Q3单季度完成营收129.27亿元,归母净利润32.48亿元,扣非归母净利润31.42亿元。公司估计18年全年完成归母净利润103.5亿元~122.34亿元,同比+10%~30%。对应Q4单季度归母净利润29.55亿元~48.39亿元,整体而言成绩契合商场预期。

前三季度归纳毛利率44.91%,同比根本相等。陈述期内,公司进一步加大研制投入,人员继续添加,新事务投入有序推动,一起加大国内途径出售建造,使得归纳费用率上升1.5百分点左右。其间,出售费用、管理费用和研制费用同比增幅分别为41%、68.5%和34.3%,高于收入增速。

短期受宏观经济影响,继续添加新事务投入,布局长时间生长下流需求来看,国内雪亮工程收购周期拉长,下流去库存必定程度影响了公司的收入添加,估计从四季度开端去库存完毕后公司添加将会愈加健康微弱。海外方面竞赛有所加重,营销投入添加以拓宽全球商场,有针对性的区域战略初显成效,贸易战对公司的海外添加有必定不确定性,但长时间来看有望稳健添加。

国内资金面严重的大环境下,关于安防职业而言途径的缩紧和下流的去库存都对公司的成绩形成必定的短期压力。海外商场贸易战的本质影响较小,公司继续添加低端产品的浸透。从长时间来看,跟着安防智能化浪潮的继续浸透和使用场景落地,职业格式向头部会集以及各职业功率提高的刚性需求继续扩张,公司未来的生长性仍然较好。

成绩稳健添加,龙头位置安稳,保持“买入”评级公司作为国内安防龙头,竞赛壁垒高,未来生长稳健,新事务加快扩张。咱们估计公司18/19/20年净利润113.23/139.90/172.99亿元,对应EPS1.23/1.52/1.87元,同比增速20.3%/23.6%/23.7%,当时股价对应PE为19.6/15.8/12.8倍。保持“买入”评级。危险提示:一,宏观经济下行,雪亮工程发展不达预期,安防职业景气量不及预期。二,受贸易战影响海外商场添加不达预期,汇率危险。三、新事务添加不达预期,职业竞赛加重。